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券商科创板研报新规出炉 剑指估值定价虚高乱象

点击:4191次2019-11-08 20:21:33

《今日新京报》(记者孟夏凡、马迪)在科技板市场稳步推进的同时,证券公司科技板企业的调研和报告质量也受到监管部门的高度重视。10月8日,北京商报记者今天从几家证券公司了解到,为了提高投资价格报告的质量,强化证券公司履行职责的责任,促进新股发行的合理定价,中国证券业协会近日发布了《关于进一步明确科学创新委员会投资价值研究报告要求的通知》(以下简称《通知》),进一步明确了证券公司发行投资价格报告的相关要求。分析人士指出,新的研究和报告规定将使科技创新委员会的估值更加专业和合理,科技创新委员会的定价也将有一个未来可寻的基础。

针对当前科技创新板项目发行过程中存在的一些投资价值研究报告缺乏严格质量控制、内容不规范等问题,通知要求证券公司从总体要求、内容要求和内部控制三个方面发布投资价格报告。在内容要求方面,通知从行业和公司现状分析、可比上市公司分析、投资项目分析、盈利能力分析和预测、估值方法和参数选择、估值结论和风险提示七个方面进行了详细说明。

具体而言,《通知》要求投标报告的编写应遵循独立、审慎和客观的原则。信息来源应具有权威性;无虚假记录、误导性陈述或重大遗漏。同时,建议证券公司加强对投标价格报告内容的质量控制,强调证券公司应加强对投标价格报告的内部控制,加强制度建设和过程控制,明确投标价格报告的合规要求,强调撰写投标价格报告相关人员的工资不得与相关项目的业务收入挂钩。 证券公司内部的相关利益相关者、部门和发行人不得对投标价格报告的内容进行判断。

值得一提的是,在新规定中,关于估值方法的规定引起了资产管理者的注意。通知要求证券公司至少提供两种估值方法作为参考,投资价格报告不得预测股票二级市场的交易价格,所使用的参数和估值方法应当客观、专业,并说明选择依据,不得随意调整,主要计算过程应当充分合理。

就估值结论而言,本次公开发行后的总市值区间、假设不采用超额配售选择权的每股估值区间、相应的发行市盈率、计算方法等。相关行业的平均市盈率应当按照充分体现风险的原则客观列示。投资价格报告还可以提供反映发行人行业特征的市净率和其他估值指标。

事实上,作为一个独立于现有主板市场的新成立的董事会,科学板企业的估值和定价更加市场化和灵活,但这也对证券公司投资银行撰写科学板企业研究论文的质量和专业性提出了重要挑战。

一些业内分析师今天在北京商报告诉记者,SKYPE股票的估值标准与a股大相径庭。SKYPE的大多数上市公司来自高科技和生物医药等先进行业。企业的利润是不确定的,利润增长的程度和速度是不可预测的。在衡量它们的价值时,传统的市盈率不能简单地用于比较。

回首科创办开业之初,第一批股票上演了一波股价狂欢,开业半个月股价较最初价格翻了一番。然而,当时一些业内人士认为,这些公司中有许多夸大了价格和估值,仍然需要等待估值的回升。事实也证明,在两个多月的时间里,科技创新局上市公司的股价也开始明显分化。

北京一位公共基金经理今天向《北京商报》记者坦承,“在查阅证券公司科技创新板投资研究论文期间,我们确实发现证券公司科技创新板企业研究论文参差不齐,同质化问题严重。这种监督更及时地从上到下发布有针对性的文章”。

一家证券公司的内部研究员今天也向北京商报记者指出,新的研究和报告规定将使SciDev.Net的估值更加专业和合理。目前,科技创新委员会的估值基础不是很明确,投资者会有些困惑。有了数据支持和上市公司的可比市盈率,它将更具可读性。将来,科学面板的定价也将有一个基础。

首都证券研发部门总经理王建辉今天在北京商报上告诉记者,SciDev.Net目前还是一个新生事物,各机构之间的估值方法存在差异。得出的结论的可比性被削弱,这可能对投资者的判断产生不利影响。虽然目前SciDev.Net公司不多,但也出现了估值高、定价高的问题。规范估值方法是信息披露方面的一项重要措施。

他进一步指出,规范创新板的估值和定价体系有赖于市场的逐步扩张,允许更多的上市公司和投资者进入,并迫使证券公司将其投资和研究报告更多地向行业前景判断等基本和相关因素倾斜,这可能在创新板定价体系的发展中发挥更为根本的作用。

资料来源:北京今日商业网

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